上市五周年，菜百股份的“成绩单”与“路线图”

　　2026年，菜百股份(605599.SH)迎来双重重要节点。自2021年登陆上交所主板至今，企业走完上市五年的资本市场历程;同年9月，这家始于1956年的中华老字号迎来70周年。历经五年资本淬炼，公司交出了一份可量化的经营成绩单，同时也清晰勾勒出面向未来的发展路线图。而在黄金珠宝行业金价大幅震荡、市场竞争加剧的大环境下，企业如何平衡规模扩张与风险防控，成为市场持续关注的焦点。

　　五年成绩单：规模抬升，治理与回报同步进阶

　　回看上市之初的2021年，菜百股份全年营收104.06亿元，归母净利润3.64亿元。到2025年，公司营业收入增长至288.20亿元，归母净利润达到11.33亿元，五年经营体量实现明显抬升。2026年上半年，公司实现营收210.42亿元，同比增长38.00%，主业经营韧性依旧显现。

　　渠道端，公司坚持全直营模式，门店不盲目追求数量爆发，更看重单店质量与区位质量，截至2026年上半年，直营门店共计105家，覆盖北京及天津、河北、西安、苏州、武汉等外埠重点城市。线上业务成为重要增长引擎，电商子公司2025年实现营收66.66亿元，同比增长39.50%，不断打开全国市场空间。

　　作为国有控股上市公司，上市五年推动公司治理持续规范化。信息披露、内控体系、投资者沟通机制不断完善。股东回报方面，菜百股份坚持现金分红，2025年度每10股派7.8元(含税)，分红占当年归母净利润比例53.54%，上市以来持续向投资者分享经营成果，吸引不少价值型机构资金关注。

　　守正底色不变：全直营与审慎经营筑牢底盘

　　规模增长的背后，是菜百股份坚守几项核心经营原则五年始终没有动摇，构成企业穿越周期的基本盘。

　　第一，全直营管控模式不变。菜百股份所有线下门店均为自主运营。依托上海黄金交易所综合类会员资质，企业从原料采购、内部质检到终端服务实现全链条管控，规避加盟模式常见的品控、管理风险。“以销定采”的存货管理策略持续执行，尽可能平抑金价波动带来的库存压力。

　　第二，全品类均衡经营思路不变。业务覆盖黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝等板块，兼顾投资、收藏、悦己、婚嫁多元需求，避免过度押注单一赛道，以此平滑不同消费场景的周期波动。同时持续打磨菜百传世、菜百典藏等子品牌矩阵，联动文旅IP开发文创产品，用文化赋能提升产品附加值。

　　第三，稳健扩张的节奏不变。上市之后，公司拒绝盲目跑马圈地，拓店优先选择优质商圈，同步推进“馆店结合”体验式门店升级，不追求短期门店数量的快速膨胀，更看重长期经营质量，把风险防控放在重要位置。

　　清晰路线图：立足70周年，向高质量发展倾斜

　　站在公司70周年、上市五周年的交汇点，结合菜百股份当前所处的行业周期与发展阶段，其经营思路正从单纯追求规模，向更加看重经营质量过渡。

　　全国化层面，外埠市场依旧坚持精准布局，优先筛选消费潜力充足的重点城市，不搞遍地开花式开店。线下持续升级馆店结合模式，把博物馆文化体验融入门店消费;线上继续做大直播、私域等新渠道，打通“线上种草、线下体验”的全域闭环。

　　产品端，菜百股份将继续做强子品牌矩阵，深化文博、园林类IP合作，加大自主研发投入，发力高工艺黄金产品，优化产品结构，提升整体盈利水平。同时推进数字化、信息化建设，用技术手段提升供应链、门店运营效率。

　　在资本市场层面，公司将继续保持规范信息披露，维持合理的股东分红机制，与投资者坦诚沟通金价波动、行业竞争等各类风险。企业也提示，所有未来经营规划均不构成业绩承诺，黄金价格波动仍是较大外部变量。

　　七十载沉淀，五年资本市场打磨。菜百股份既抓住黄金消费浪潮做大营收规模，又守住风险底线，不冒进扩张。后续菜百股份如何在规模增长的同时持续优化盈利结构，将是资本市场持续观察这家70年企业的核心看点。